Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 2026 yılının dördüncü ve son Enflasyon Raporu'nu açıkladı. Başkan Fatih Karahan'ın İstanbul'da düzenlenen bilgilendirme toplantısında duyurduğu rapora göre, Merkez Bankası'nın 2026 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 28'den yüzde 29,5'e, 2027 yıl sonu tahmini ise yüzde 15'ten yüzde 21'e yükseltildi.
Orta vadede ulaşılması hedeflenen yüzde 5 düzeyi korundu.
2026 tahmini: yüzde 28'den yüzde 29,5'e
2026 yıl sonu tahminindeki artış 1,5 puan. Bu, bu yıl yapılan ikinci yukarı yönlü revizyon oldu. Merkez Bankası mayıs ayındaki raporda yüzde 26 olan tahminini ağustosta yüzde 28'e çıkarmış, şimdi de yüzde 29,5'e taşıdı. Yıl başındaki tahminle karşılaştırıldığında 2026 beklentisi 3,5 puandan fazla yukarı gitmiş durumda.
Revizyonun arkasında enerji kalemi öne çıkıyor. Karahan, eylül ve ekim aylarında ham petrol ve doğal gaz fiyatlarında belirgin bir artış yaşandığını, enerji fiyatlarındaki jeopolitik kaynaklı oynaklığın sürdüğünü ifade etti. Ağustos raporunda da tahminin yüzde 26'dan yüzde 28'e çıkarılmasının başlıca gerekçesi TL cinsi ithalat fiyatları varsayımındaki artış olmuştu.
Yeni tahmin, kalan iki ay için sert bir yavaşlama varsayıyor
TÜİK'in 3 Kasım'da açıkladığı verilere göre ekim ayı itibarıyla yıllık enflasyon yüzde 29,77 düzeyinde. Yani enflasyon şu anda Merkez Bankası'nın yeni yıl sonu tahmininin bile hafif üzerinde seyrediyor.
Yıl sonunun yüzde 29,5'te kapanabilmesi için kasım ve aralık aylarında toplam yüzde 1,55'lik bir fiyat artışı yeterli olacak; bu, iki ay için ortalama yüzde 0,77'lik aylık enflasyon anlamına geliyor. Oysa Merkez Bankası'nın kendi Piyasa Katılımcıları Anketi'nde kasım için yüzde 1,18, aralık için yüzde 0,97 bekleniyor. Anketteki patika gerçekleşirse yıl sonu yüzde 30,3 civarında kapanır - yeni tahminin de yaklaşık 0,8 puan üzerinde.
Kısacası yeni tahmin, yılın son iki ayında piyasa beklentisinden belirgin biçimde daha düşük bir aylık enflasyon öngörüyor.
Asıl değişiklik 2027'de
Haberin en çarpıcı tarafı 2026 değil 2027. Ağustos raporunda 2027 yıl sonu için yüzde 15 öngörülüyordu ve bu oran aynı zamanda Merkez Bankası'nın ilan ettiği ara hedefle birebir aynıydı. Yeni raporda 2027 tahmini yüzde 21'e çıkarıldı - 6 puanlık bir revizyon.
Bu, teknik bir güncellemenin ötesinde bir anlam taşıyor: yüzde 15'lik eşik 2027'den çıkarılmış, dezenflasyon takvimi fiilen bir yıl ileriye atılmış durumda. Merkez Bankası'nın daha önce 2027'de ulaşmayı planladığı seviye, artık daha ileri bir tarihe bırakılmış görünüyor.
Rakamın bir diğer özelliği, piyasa beklentisiyle örtüşmesi. Rapor öncesinde Piyasa Katılımcıları Anketi'nde 2027 için medyan beklenti de yüzde 21 düzeyindeydi. Yani Merkez Bankası bu kalemde beklentiyi aşağı çekmeye çalışmak yerine kendi tahminini piyasanın bulunduğu yere taşımış oldu.
Sayın Başkanımız Dr. Fatih Karahan (@yfatihkarahan) Enflasyon Raporu 2026-IV 'ü tanıtıyor: https://t.co/SBSivvIol7
Merkez Bankası (@Merkez_Bankasi) November 12, 2026
Fatih Karahan'ın açıklamalarından öne çıkanlar şu şekilde oldu:
Sıkı para politikası mesajı
Merkez Bankası Başkanı Karahan, dezenflasyon sürecinin devamını sağlayacak sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceğini belirtti.
Jeopolitik gelişmelerin yol açtığı arz yönlü şokların manşet enflasyondaki düşüşü sınırladığını ifade eden Karahan, bu durumun enflasyon görünümüne ilişkin yukarı yönlü riskleri canlı tuttuğunu ve ihtiyatlı bir duruş gerektirdiğini söyledi.
Karahan, "Dezenflasyonun devamını ve enflasyonun ara hedeflerimizle uyumlu şekilde gerilemesini sağlayacak sıkı para politikası duruşumuzu sürdüreceğiz" dedi.
Enerji fiyatları enflasyon görünümünü etkiliyor
Eylül ve ekim aylarında ham petrol ve doğal gaz fiyatlarında belirgin yükseliş yaşandığını belirten Karahan, jeopolitik gelişmelere bağlı olarak enerji fiyatlarındaki oynaklığın sürdüğünü ve her iki yönde de risklerin bulunduğunu ifade etti.
Yüksek seyreden enerji fiyatlarının küresel enflasyon ve enflasyon beklentileri üzerinde etkili olmaya devam ettiğini söyleyen Karahan, gelişmiş ülkelerin uzun vadeli tahvil faizlerinin de dalgalı ve yüksek seyrini koruduğunu kaydetti.
Karahan, savaşın küresel büyüme görünümü üzerindeki etkisinin savaş bölgesi dışında görece sınırlı kaldığını belirtti.
Kasım ayı enflasyonu için dikkat çeken açıklama
Dezenflasyon sürecinin arz yönlü baskılarla yavaşladığını belirten Karahan, 2026 yılında enflasyonun seyrinde enerji fiyatlarının öne çıktığını söyledi.
Enerji kaynaklı baskılara karşın diğer kalemlerdeki iyileşmenin sürdüğünü ifade eden Karahan, enerji fiyatlarındaki artışın kalıcı olması halinde dolaylı etkilere ilişkin olası riskleri göz ardı etmediklerini kaydetti.
Gıda enflasyonunun arz koşullarındaki iyileşmeyle gerilemesine rağmen oynak seyrettiğini belirten Karahan, kasım ayına ilişkin şu değerlendirmede bulundu: "Kasım ayında yıllık enflasyondaki gerilemenin duraklaması mümkün."
Enflasyonun ana eğilimi geriledi
Karahan, son dönemde açıklanan verilerin enflasyonun ana eğilimindeki iyileşmenin belirginleştiğine işaret ettiğini söyledi.
Enflasyonun ana eğiliminin üçüncü çeyrekte yüzde 1,8'e gerilediğini ve ekim ayında da bu seyrini koruduğunu belirten Karahan, trend enflasyon göstergesinin ise ekimde yüzde 1,7'ye gerilediğini açıkladı.
Kararlarını birkaç aylık eğilime göre şekillendirdiklerini ifade eden Karahan, enflasyon beklentilerindeki bozulmanın sınırlı kaldığını ancak beklentilerin ihtiyatlı duruşun sürdürülmesini gerektirdiğini söyledi.
Kira enflasyonunda yavaşlama belirginleşiyor
Hizmet sektöründe dezenflasyonun devam ettiğini belirten Karahan, hizmet grubu alt kalemlerinde ayrışma gözlendiğini ifade etti.
Karahan, "Hizmet enflasyonunda, geçmişte yüksek atalet sergileyen kalemlerdeki yavaşlamayı önemli buluyoruz" dedi.
Kira enflasyonundaki yavaşlama eğiliminin belirginleştiğini kaydeden Karahan, talep koşullarındaki yavaşlamanın da temel mallarda dezenflasyonu desteklediğini söyledi.
Sanayi üretimi geriledi, hizmet üretimi arttı
Türkiye ekonomisine ilişkin değerlendirmelerde bulunan Karahan, ikinci çeyrekte büyümenin iç talep öncülüğünde yavaşladığını belirtti.
Üçüncü çeyrekte hizmet üretiminin arttığını, sanayi üretiminin ise gerilediğini ifade eden Karahan, kapasite kullanım oranının tarihsel ortalamaların altında seyrettiğini kaydetti.
Küresel ticaret ve jeopolitik koşullardaki zorluklara rağmen ihracatın ikinci ve üçüncü çeyrekte olumlu performans sergilediğini belirten Karahan, iş gücü piyasasının manşet işsizlik oranının işaret ettiğine kıyasla daha az sıkı olduğunu söyledi.
Enerji ithalatında yükseliş sürüyor
Jeopolitik gelişmelerin etkisiyle enerji ithalatının yukarı yönlü seyrini sürdürdüğünü belirten Karahan, altın ve enerji dışı ithalatın ise yataya yakın seyrettiğini ifade etti.
Karahan, turizmde genel görünümün savaşa rağmen bozulmadığını söyledi.
Fonlama maliyeti 400 baz puan geriledi
Finansal piyasalardaki gelişmelere ilişkin değerlendirmelerde bulunan Karahan, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin toplam 400 baz puan gerilediğini açıkladı.
Finansal istikrarı desteklemek amacıyla ilave önlemler aldıklarını belirten Karahan, son dönemdeki gelişmeleri dikkate alarak likidite araçlarını ve makroihtiyati çerçeveyi aktif şekilde kullandıklarını söyledi.
Kredi büyümesi yüzde 20 civarına geriledi
Kredi büyümesinin son dönemde yavaşladığını belirten Karahan, toplam kredi büyümesinin yüzde 20 civarına gerilediğini açıkladı.
Toplam tahsili gecikmiş alacak oranının tarihsel ortalamasına yakın seyrettiğini ifade eden Karahan, bireysel kredilerdeki tahsili gecikmiş alacak verilerini yakından takip ettiklerini söyledi.
Merkez Bankası rezervlerine ilişkin de değerlendirmede bulunan Karahan, altın fiyatları ve risk iştahındaki oynaklığın rezervlere yansıdığını belirtti.
Memur zammına etkisi ne olacak?
Toplu sözleşmeye göre memur ve memur emeklilerine Ocak 2027'de yüzde 5 zam yapılacak. Temmuz-Aralık 2026 döneminde enflasyon yüzde 7'yi aşarsa, aradaki fark da maaşlara eklenecek.
Temmuz-Ekim arasındaki dört aylık enflasyon yüzde 8,28 oldu. Mevcut verilerle yaklaşık yüzde 1,20 enflasyon farkı oluşuyor ve toplam Ocak zammı yüzde 6,26 seviyesine çıkıyor. Kesin oran, Aralık enflasyonu açıklandıktan sonra belli olacak.